日富农优配中药板块2026年中报观察：31家公司营收连续两年下滑，集采扩面的洗牌赛谁能抓住机遇？

2026 年上半年，A 股中药板块交出了一份整体承压的成绩单。Wind 数据显示，纳入统计的 68 家中药 A 股上市公司上半年合计实现营业总收入约 1694.8 亿元，同比下降 4.84%；合计实现归母净利润约 201.1 亿元，同比下降 10.43%。其中，营收正增长的公司 24 家、下滑 44 家，有 30 家净利润实现正增长，12 家亏损。

中药行业此前被认为是医药板块中抗跌的板块，但近两年业绩承压明显，股价表现也不乐观。今年以来，相关部门出台了一系列支持中医药发展的政策，为何中药板块"叫好不叫座"？

有不愿具名的上市公司高管对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）表示，集采及医保受限带来的降价压力成为企业面临的主要挑战，此外，中药原材料价格上涨、产能尚未出清也是影响企业业绩的重要原因，短期内行业面临的困难不小。

行业整体承压：四成中药企业营收连续两年下滑

从中药上市公司交出的成绩单来看，头部公司表现较稳定。白云山是今年上半年营收最高的中药企业，报告期实现营收 420.91 亿元，连续两年增长；云南白药、华润三九分别以 218.84 亿元、150.14 亿元位列行业第二、第三位。

但行业整体承压明显，68 家公司中有 44 家今年上半年的营收同比下滑，31 家出现连续两年下滑的情况。

其中，珍宝岛是上半年营收下滑幅度最大的公司，由 2025 年的 7.13 亿元减少到 2.95 亿元，同比下滑 58.6%；ST 葫芦娃、昆药集团上半年营收下滑幅度接近 50%。

利润端，云南白药以归母净利润 37.01 亿元蝉联中药板块"盈利王"，白云山 20.96 亿元、吉林敖东 20.50 亿元分列二、三位。

昆药集团由盈转亏，由去年同期盈利 1.98 亿元变为今年亏损 3.64 亿元，是今年上半年赚钱效应最差的中药企业；珍宝岛连续两年上半年亏损，由去年亏损 0.78 亿元进一步扩大到亏损 2.71 亿元。

每经记者还注意到，今年上半年中药上市公司的销售费用总和进一步下降，由 2024 年上半年的 401 亿元下降到 333 亿元。具体到公司，68 家中药上市公司中 48 家销售费用同比下滑，占比超七成。

在"降本增效"的同时，中药企业在上半年的研发投入与上年持平，合计约 44 亿元。其中，华润三九以 7.31 亿元的研发投入居板块之首。

不过，从绝对值来看，销售费用依然是研发投入的七倍以上，中药行业 " 重销售、轻研发 " 的结构性特征，尚未发生根本改变。

中成药受集采中标结果影响大，中药饮片集采影响初显

中药行业的集采稍晚于化药，2026 年 6 月 17 日，第四批全国中成药联盟集采公布中选结果，中成药集采经过 5 年推进正式进入"全覆盖"。

集采以价换量带来的影响，在不同企业的中报中体现得尤为直观。

今年上半年，珍宝岛的净利润为 -2.71 亿元，同比下滑 246.12%，亏损进一步扩大。珍宝岛有 14 个持续中标全国中成药集采的品规，受中成药集采、医保控费、中药注射剂临床管控等多重行业政策影响，公司传统中药注射剂业务量价双降，整体经营利润短期承压。

有些品种没有中标的企业，业绩也受到冲击。*ST 春天在半年报中提到，利肺片因中成药集采价格原因未能中标，销售终端受到较大影响。

佐力药业的百令系列产品近年表现也是一个缩影。2021 年底，百令片在湖北联盟中成药集采中未中选，导致在相关区域销售收入下降。佐力药业提到，尽管百令片销售数量保持增长，但价格下降对收入和毛利产生了较大影响，报告期内百令片收入有所下降。

作为中药方剂的核心原料，中药饮片行业经历两轮全国性联采，已覆盖绝大多数临床常用饮片，预计占据医疗机构采购种类的五成左右。半年报中，多家上市公司提及中药饮片集采带来的业绩影响。

今年上半年归母净利润下滑 14% 的柳药集团提到，与去年同期相比，本期中药饮片、中药配方颗粒集采落地对工业端毛利产生较大影响，因而导致公司出现增收不增利情况。

太龙药业的中药饮片业务占比较大，今年上半年归母净利润同比下滑 37.8。公司解释称，受制于集采降价及行业竞争加剧，报告期业绩呈现营收微降、利润大幅下滑态势。

康美药业没有在半年报中单独披露中药饮片业务收入，仅提到在全国中药饮片第二轮集采中锚定"选货"赛道，41 个品种全中选，选货中标规模位居行业前列；顺利完成广东省第一批次集采接续工作，市场覆盖率与品牌影响力进一步提升。

康恩贝是少数表示中药饮片利润提升的公司。中药材饮片业务实现营收 5.73 亿元，通过成本管控、院内制剂拓展和新客户开拓，有效应对中药饮片集采降价压力，利润同比大幅增长。

洗牌开启：谁能抓住集采机遇？

可以看到，中药行业已从"集采试探期"全面迈入"深水区"。

与前几轮化药集采的轨迹类似，中成药及饮片的集采正加速分化企业命运——一些企业抓住以价换量的优势，率先走出降价阵痛；产品结构单一、依赖院内大单品的企业，低价中标后面临较大的业绩压力。一些明星产品主动弃标或没有中标，逐渐失守原来的优势终端市场。

但值得一提的是，近两年中药集采断供案例时有发生，部分配方颗粒、中成药企业在集采中标后，以成本上涨或产能不足为由断供，近期上海公立医院暂停采购的三款中成药，也折射出低价中标下的现实困境。

有业内人士对每经记者分析称，一方面，中药的生产成本受多种不可控因素影响，包括气候条件、药材产地以及种植周期等。原料价格因市场波动而上涨，使得生产成本远高于中标价格，企业便面临亏损运营或中断供应的两难选择。另一方面，部分中小企业在集采报价中采取激进的低价策略甚至"亏本冲量"，短期内对价格体系形成扰动，结果后续的供应保障与质量管控能力难以保证。

"行业还是挺难的，集采推动行业洗牌，产能出清起码要好几年。"国内一家上市公司高管对每经记者表示，集采的强制标准化与透明化，正倒逼中小微企业加速退出，这就是头部企业的机会。比如长期"小散乱"、行业前五位市占率仅约 2.7% 的中药饮片行业，在集采后就会重塑竞争格局。

那么，在这场洗牌中又有谁能抓住集采机遇？

在前述业内人士看来，在"优质优价"的规则下，集采不是在淘汰低价，而是在给质量和标准化定价，谁能把原料、质量、供应整条链跑通，谁就能把集采的"阵痛"真正变成份额。

首先，道地药材是中成药和中药饮片的质量源头，过去中药材标准不统一、质量差异大、价格波动也大。集采降价后毛利率能否守住，取决于企业是否拥有产地直采或 GAP 基地（中药材生产质量管理规范 ) 的实质控制权。

第二，就是比质量。临床上医生为疗效负责，实际更倾向选择道地、可溯源的优质货。第三就是考验企业的供应链和履约能力。

对此，康美药业相关人士表示，在集采常态化推进和监管门槛持续抬升的双重作用下，中药饮片行业长期存在的"小散乱"格局正在加速瓦解，中小微企业出清客观上腾出了市场空间。但同时可以看到，头部企业之间的争夺会更加白热化，"公司需在巩固规模和质量优势的同时，警惕非理性竞争行为对市场份额和盈利水平的侵蚀，并把握好行业洗牌中的整合机遇"。

每经记者注意到，第二轮全国中药饮片集采已在机制上向质量与供应能力倾斜：除将产能纳入企业申报要求、强化信用惩戒外，还加大了对医疗机构报量、GAP 基地等综合评分的倾斜。

在中国医药健康发展促进专委会主任委员、中药策划专家申勇看来，目前中成药集采的量还不算很大，未来随着集采不断扩面，涉及的中药企业会越来越多。中药饮片的集采会倒逼种植企业进行规范化、科学化的种植，生产企业在加工、炮制、物流仓储等环节更规范。对于行业来说，集采可以让安全性更高、疗效更好、性价比更好的产品进入临床，是一种良性的洗牌。

每日经济新闻

旗开网提示：文章来自网络，不代表本站观点。